美国减税对中国民航发展的影响与建议
摘要：本文研究了2017年12月2日美国公布的减税法案，分析了美国减税的内容、本质、动机、以及对中国民航发展的影响，为民航运输企业提供了一些政策建议。
关键词：美国减税；航油对冲；套期保值；战略参股
12月2日，美国参议院通过了美国的减税法案。至此，从2017年4月开始，美国讨论的特朗普税改法案尘埃落定。美国的减税可能会刺激美国国内的消费需求，提高美国就业水平和美国企业的国际竞争力，但也可能带来财政赤字等问题。美国的减税对中国经济的影响，机遇和挑战并存。尤其可能会使美元升值和石油价格上升，这些对国内大型网络型航空公司在民航强国建设中提升全球竞争力会带来一些挑战。我们需要深入分析研究美国减税的内容、本质、动机和影响，有利于中国民航业的大型网络型航空公司抓住机遇，应对挑战。
一、美国减税的内容和本质
（一）美国这次减税的背景。自20世纪80年代以来，美国由于金融业高速发展和制造业外迁，制造业开始发生趋势性萎缩，制造业产值占GDP比重不断下滑，就业人口不断减少。产业空心化导致虚拟经济和实体经济发展逐渐失衡，社会结构走向两极化，贫富差距扩大，这些不利于美国教育投入和创新能力的提升，也不足以维持经济的持续增长。这是目前美国经济社会面临的主要问题，也是特朗普政府一切政策的经济和社会背景。特朗普政府最早于2017年4月26日公布了1986年以来最大规模的减税法案，但由于没有考虑到减税后的财政赤字弥补问题，国会迟迟没有通过，后来经过沟通和妥协，12月2日，减税法案最终获参议院通过。
（二）美国这次减税的内容。主要包括企业所得税改革和个人所得税改革两个部分。降低企业所得税是特朗普税改的核心内容：企业所得税税率从当前的35%下调至20%；小企业税率的最高限额从39.6%降低为25%；还将降低企业海外利润汇回税，增加对外国企业汇出的限制。此次税改对个人所得税税率、按揭贷款抵扣、遗产税等进行了调整。简化了个税税级，由原来的10%-39.6%的7级税率制，改革为12%-39.6%的4级税率制，低收入和中等阶层利益得到保护，高收入者的最高税率仍然保留；还废除遗产税；提高个人所得税的标准扣除额。这次个人所得税改革会增加和保护美国中低收入者的利益。
（三）美国这次减税的本质。通过税改实现财富再分配，有利于美国的经济增长。美国当前的产业倾向为高科技等轻资产和高泡沫的虚拟经济。国内商品需求则依赖大量的进口，这导致产业空心化和财政赤字同时存在。这也是特朗普上台后支持“再工业化”的原因。美国税改降低企业所得税税率和中低层收入者的税负，将底层工人的工资保留为居民存款，而不再经过政府的再转移分配，这有利于维持底层工人的稳定。实际上，特朗普税改是以减税为基础，有利于顺利推进后续的财政政策和货币政策。减税虽然短期内可能会提振美国经济，提高美国企业的竞争力，但是长期来看有可能增加通胀预期。
二、美国减税的动机和影响
（一）美国这次减税的主要动机。美国减税动机之一是为了美国企业将有更多的资金可以用于研发和生产。大幅度降低企业所得税，为美国企业减轻负担，使产业升级有更大的动力。近期，美国纳斯达克等股指创历史新高，说明美国市场已对此作出了积极回应。动机之二是带动美国的就业和消费。通过增加个人所得税的可抵扣范围，可以使美国劳动者能更积极地投入工作，使收入增长能转换为消费。
美国减税不仅将进一步拉大美国与其他国家的税负差距，促进企业和资本流向美国；而且采取属地课税等税制改革措施，免除美国企业在海外赚取的大部分或者所有收入的税收，将促进美国企业对外投资和贸易全球化。因此，美国减税的国际动机重点是为了吸引全球资本来美国投资,刺激在全球的美国资本回流到美国，以保持美国经济的持续增长。
（二）美国减税对中国经济的有利影响。全球经济和贸易相互依存。中美之间形成了你中有我、我中有你的利益格局。美国的减税政策，尤其是对个人所得税的一系列减免，会提高国内居民的实际收人，增加美国消费者的购买力，刺激国内的消费需求，必然会增加进口商品，这里面必然会增加中国的消费品（会促进中国贸易的出口）。
特朗普政府推动的减税政策致力于增加就业。未来，中国企业在美国进行投资，所受监管审查力度很可能放松，在美国投资建厂还可以享受到减税的红利，这有利于中国企业“走出去”，加速国际化的进程，提高全球的竞争力和品牌的影响力。
（三）美国减税对中国经济的不利影响。美国是全球经济第一大国，美元是全球主要结算货币，其财政政策与货币政策会直接影响到中国的经济运行和资金跨境流动。由于美国拥有庞大的消费市场、先进的科技和人才优势，近年逐渐成为中国企业对外直接投资的目的地。美国减税后，企业的成本大幅降低，中国的企业可能会加速在美国投资，短期中国的资本外流压力将加剧，会影响中国经济和金融的稳定。
美国减税使美国资本回流，吸引全球中产阶级移民到美国，享受个人所得税减少带来的好处，美国在中国的企业利润也会汇回美国，这些都会伤害中国制造业的国际竞争力。另外，全球的资本被吸入美国后，会使美元进一步走强，石油需求增加，石油价格会上涨，人民币等主要国家货币可能重回贬值通道。
三、美国减税对中国民航发展的影响和建议
美国的减税会提高美国人民的购买力，促进美国国内的消费，使美国企业的国际竞争力增强；同时，可能会使全球大宗商品（石油等）的价格走高，可能会使人民币重回贬值通道。这几个方面的影响对中国民航业来说，有机遇也有挑战，但航油价格上升和人民币贬值的双重挑战将大于机遇。
（一）重点关注人民币贬值的预期。美国的减税政策使全球的美国资本回流到美国，吸引全球的资本到美国进行投资，享受企业所得税和个人所得税减少带来的好处，这就会使中国国内的美元减少，人民币相对于美元会贬值。未来，如果人民币贬值，就会对中国民航业的大型网络型航空公司持续盈利能力带来比较大的冲击。建议民航业的大型网络型航空公司需要提前做好人民币对美元贬值的对冲预案，调整航空公司的外汇结构，适当将美元贷款置换成其他贷款，或者提前准备开展外汇的套期保值。
（二）重点关注航油价格上涨的预期。美国的减税政策，会刺激美国国内的消费需求，加上全球大量的投资投入美国的制造业，对大宗商品的需求会加大，尤其使对能源的需求会加大，石油等大宗商品的价格就可能上涨。目前（1月22日）国际石油价格已经到了69美元/桶，而中国民航业的三大网络型航空公司保本点的油价是大约是58美元/桶，目前的油价已经超过了三大航的保本点。这是从2016年1月国际油价跌到近20年的最低点26美元/桶以后，经过1年多的时间重新回归上升通道，未来1-2年国际油价预计会在50-85美元/桶之间波动，这将会给三大网络型航空公司的持续盈利带来很大的冲击。建议民航业的大型网络型航空公司提前研究航油的套期保值，对冲航油价格的波动。最近，国务院国资委已经明确了三大网络型航空公司可以开展航油套期保值业务。
（三）关注美国航空市场需求的增长。美国的减税政策会提高美国国内居民的实际收人，增加美国消费者的购买力，刺激国内的消费需求，国内和国际出行的需求也将会增加，美国航空市场将进入新一轮的旺季周期。建议民航业的大型网络型航空公司提前做好应对美国航空市场转旺的预案，提前优化大型网络型航空公司在美国的航线网络结构，提前准备在中、美新一轮航空谈判中，争取能够获得在美国国内自由飞行的第8和第9航权。建议中国的大型网络型航空公司加快推进与美国的大型航空公司，在太平洋和大西洋航线上开展合作经营，拓展在美国国内的市场，分享美国国内市场税收减少的红利。
（四）关注美国民航业竞争力的提升。美国减税政策吸引资本回流，会提升波音公司、GE公司等民航制造产业的能力，波音、GE等公司享受减税的利好，会加大飞机和航材的出口，价格方面可能具有谈判的弹性。建议中国民航业的大型网络型航空公司提前做好波音飞机和航材采购的谈判预案。其次，由于美国民航运输业受减税的利好，成本和票价将具有比较优势，盈利能力会提高。建议中国民航业的大型网络型航空公司提前谋划直接投资或战略参股美国国内的航空公司（比如美国西南航空公司），或者与美国国内的航空公司开展深度合作，在美国合资成立分子公司的可行性，从而规避第7、第8和第9国际航权的限制。这是中国民航大型网络型航空公司贯彻落实党的19大精神，在未来民航强国建设中，培育具有全球竞争力的世界一流企业，需要重点考虑的战略路径之一。
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